支持科技型央企实施股权和分红激励 部分城市试点民营经济

来源: 南方日报网络版     时间: 2020年07月09日 19:37

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  机构:广发证券

  评级:持有

  目标价:7.2港元

  收入增长符合预期,盈利增长高于市场预期

  联想集团发布FY3Q19(截至18年12月的季度)季报,实现收入美金140亿元(+8%YoY),符合市场预期,实现归母净利润美金2.3亿元(FY3Q18为亏损美金2.9亿元),较彭博一致性预期高出24%,系由毛利率提升所带动。FY3Q19毛利率达14.6%(FY2Q19:13.4%、FY3Q18:13.5%),主要由PC部门产品组合转佳和手机部门由亏转盈所贡献。

  PC部门利润率稳中有升

  PC部门的税前净利率于FY3Q19达到5.4%,较前一季或是去年同期分别成长了0.4和0.9个基点,管理层认为税前净利率的提升主要受益于产品组合优化(工作站、视觉产品、电竞PC等呈现高增长)和服务收入的提升。就全球市场份额来看,尽管CPU仍呈现短缺,联想通过有效的供货商管理于本季达成历史新高的24.6%的市场份额,与第二名的HP有1个百分点的差距。展望19年,我们认同管理层的看法,商用需求将稳步增长,加上内存和显示屏价格的下行将有益于PC部门的利润率。

  手机和数据中心业务利润率改善,后续关注持续性

  手机业务自摩托罗拉收购以来于FY3Q19首次实现盈利,税前净利率达0.2%,系因费用的控制和战略资源的聚焦于拉美、北美和中国地区。然而,我们认为手机业务仍有短中期的不确定的因素,如FY4Q19的季节性下滑导致负的规模效应、三星于中阶手机搭载三摄于美洲市场发力和华为于拉美的份额提升趋势。此外,数据中心业务的税前净利率本季度为-3.4%(FY2Q19:-3.9%、FY3Q18:-7.0%),后续关注19年大型云业者资本支出放缓的影响。

  盈利预测和投资评级

  预计FY2019/FY2020公司归母每股净利润分别为4.78、6.14美仙,对应CY2019P/E为14.6x,相较可比同业的CY2019P/E为12.5x,并无明显低估。我们采用15xFY2020(截至20年3月的年度)P/E为基础,得合理价值为7.2港元/股,给予持有评级。

  风险提示

  宏观经济弱于预期;零组件缺货;行业竞争格局恶化

(文章来源:格隆汇)

  上海海关2月21日发布今年1月份上海市进出口情况。今年1月份,上海市实现进出口总值2976.2亿元人民币,比去年同期(下同)增长3%,环比增长9.1%。其中,出口1133.8亿元,同比增长1%;进口1842.4亿元,同比增长4.2%。

  以美元计价,今年1月份,上海市实现进出口431.4亿美元,同比下降1.5%,环比增长9.8%。

  其中,外商投资企业进出口占6成以上,民营企业进出口增长较快。今年1月份,上海市外商投资企业进出口1918.5亿元,增长2.6%,占同期上海市进出口总值64.5%。同期,民营企业进出口612亿元,增长13.1%,占20.6%。此外,国有企业进出口429.4亿元,下降10.3%,占14.4%。

  从区域看,欧盟为最大贸易伙伴。今年1月份,上海市对最大贸易伙伴欧盟进出口669.7亿元,增长14%,占同期上海市进出口总值的22.5%。同期,对美国进出口387.2亿元,下降14.3%,占13%;对东盟进出口384.6亿元,增长4.7%,占12.9%。

  从行业看,机电产品出口比重下滑,劳动密集型产品出口均保持增长。今年1月份,上海市出口机电产品789.3亿元,下降2.5%,占同期上海市出口总值的69.6%,比重下滑2.6个百分点。其中,集成电路出口83.6亿元,下降3.3%;手机出口80.4亿元,下降31%。同期,7类劳动密集型产品出口均实现增长,其中服装及衣着附件出口59.4亿元,增长2.2%;纺织纱线、织物及制品出口45.4亿元,增长13.2%。

  最大类产品集成电路进口下降,汽车和医药品进口显著增长。今年1月份,上海市进口高新技术产品514.4亿元,增长5.7%,占同期上海市进口总值的27.9%。其中,集成电路进口205.7亿元,下降4.7%。同期,汽车进口96.3亿元,增长55.2%;医药品进口78亿元,增长51.4%。此外,铁矿砂及其精矿和初级形状的塑料分别进口67.7亿元和62.5亿元,分别下降3.7%和8.6%;未锻轧铜及铜材进口49.2亿元,增长10.2%。

(文章来源:中国证券网)



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